随着新股赚钱效应回归，新股发行市盈率正在逐渐走高，即将网上申购的科创板新股再现百倍市盈率发行。

5月25日，华海清科、宇邦新材披露首次公开发行股票并上市发行的公告，其中，宇邦新材的发行市盈率低于行业市盈率，但华海清科的发行市盈率接近130倍，显著超过了行业市盈率。

华海清科的发行价格达136.66元，属于高价发行的新股，这也是继4月22日纳芯微上市以来，近1个月首只百元股。按照往常惯例，高价发行新股上市后，有可能成为“大肉签”，假设按照近期上市新股涨幅100%计算，单签收益可达6.8万元，但如果市场环境趋弱也有可能破发。

近期，市场有一定程度反弹，新股市场在定价回归理性后，表现出较强的赚钱效应。据证券时报记者统计，5月以来发行并上市的注册制新股中，单签平均收益基本上都在万元以上，5月20日上市的科创板新股思特威单签平均收益也接近万元。

又现百倍市盈率发行芯片股

华海清科、宇邦新材将于5月26日网上发行，其中，华海清科的发行价格高达136.66元，发行市盈率更是达到127.9倍，如此高价高市盈率发行，一时间引起市场热议。

资料显示，华海清科主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备。

据悉，CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺。目前，公司所产CMP设备主流机型已成功填补国内空白，打破了国际巨头数十年的垄断，有效降低了国内下游客户采购成本及国外设备的依赖，支撑国内集成电路产业的快速发展。

目前公司CMP设备已累计出货超140台，未发出产品的在手订单超70台，设备已广泛应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储、厦门联芯、广州粤芯、上海积塔等国内外先进集成电路制造商的大生产线中。

值得一提的是，公司股票在IPO阶段受到网下机构投资者的热捧。在初步询价过程中，网下机构报价区间为71元/股-323 元/股，最终确定发行价格为136.66元。

该发行价格对应公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 127.9倍，高于中证指数发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，但低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

据公司披露，中微公司(688012)截至5月23日扣非前的静态市盈率为68.73倍，扣非后为214.28倍；北方华创(002371)扣非前的静态市盈率为130.85倍，扣非后为174.76倍；芯源微扣非前的静态市盈率为146.39倍，扣非后为177.37倍；盛美上海扣非前的静态市盈率为145.37倍，扣非后为198.75倍。

高价高市盈率发行同时也产生了超募现象，公司本次项目预计使用募资金额为10亿元，但按照136.66元的发行价和2,666.67万股发行数量计算，预计发行募资金额达36.44亿元。公司表示，本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生重要影响的风险。

公司提醒投资者，虽然公司发行市盈率低于同行业可比公司，但仍存在股价下跌给投资者带来损失的风险，投资者需关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。

业绩爆发式增长

华海清科技术起源于清华大学摩擦学国家重点实验室，在国内较早开展CMP技术攻关。

2013年，清华大学为推动CMP技术和设备产业化，与天津市政府合资成立了华海清科有限，并将前期与CMP设备产业化发展密切相关的30项专利或专利技术，以科技成果转化的形式出资注入公司，同时，通过与公司签署专利许可协议的方式，将其余70项CMP相关专利或专利技术授权公司使用，成为公司技术研发的理论基础和关键技术支撑。

公司成立后，原清华大学摩擦学国家重点实验室CMP核心团队成员还加入到公司继续推进CMP设备产业化应用的核心技术研发。

公司2018年开启量产阶段，随后业绩迎来爆发式增长。数据显示，2019年至2021年分别实现营业收入2.11亿元、3.86亿元、8.05亿元，同比增速分别为491.44%、82.95%、108.58%。2019年至2021年实现归母净利润-1.54亿元、0.98亿元、1.98亿元，同比增速分别为-331.80%、163.42%、102.76%，2020年实现扭亏为盈。

今年一季度，公司业绩延续高增长模式。报告期实现营业收入3.48亿元，同比增长192.85%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长121.63%。

目前，公司占据了国产CMP设备销售的绝大部分市场份额，按照SEMI统计市场规模数据进行测算，公司2018年-2020年在中国大陆地区的CMP设备市场占有率约为1.05%、6.12%和12.64%。

不过，全球CMP设备市场处于高度垄断状态，美国应用材料和日本荏原两家设备制造商占据了全球CMP设备超过90%的市场份额，尤其在14nm以下最先进制程工艺的大生产线上所应用的 CMP设备仅由两家国际巨头提供。

公司在招股说明书中提到，CMP设备市场高度集中，目前公司的竞争对手主要为美国应用材料和日本荏原，公司在市场占有率、历史积淀、经营规模、产品丰富性和技术水平等方面均仍与两家行业巨头存在一定差距。

具体来看，目前，美国应用材料和日本荏原所生产的CMP设备均已达到5nm制程工艺水平，公司CMP设备则主要应用于28nm及以上制程生产线，14nm制程工艺仍在验证中，在先进制程领域技术实力与上述两家国际CMP设备巨头仍存在一定差距。

新股赚钱效应回归

经历4月破发潮后，5月份以来新股已经未有再出现首日破发现象，并且不少注册制新股上市当天的收益都非常可观。

据证券时报记者统计，5月17日上市的普蕊斯，上市首日平均涨幅达60%，单签平均收益达1.39万元；5月18日上市的中科江南，上市首日平均涨幅为70%，单签平均收益为1.18万元；5月20日上市的思特威，上市首日平均涨幅达61%，单签平均收益达9560元。

而5月24日上市的创业板新股瑜欣电子、东田微涨幅则更高，两只新股开盘涨幅均在100%以上，瑜欣电子上市首日平均涨幅达115%，东田微达96%，单签平均收益分别为1.47万元、1.1万元。

5月以来新股超强表现，与当前的打新环境的转变密切相关。

一方面，受益于A股市场近日回暖，市场整体情绪走出低谷区，连带着投资者对于打新的热情也慢慢回归，新股情绪持续改善。

另一方面，上市新股整体市盈率均偏低，高股价高市盈率的情况有所改善。此前，一些盈利能力不强的新股因为定价偏高、市盈率高企等原因频繁首日破发，且上市后股价仍一路走低，新股市场出现破发潮，而随着5月上市的新股发行价逐渐回归合理，新股市场也迎来赚钱效应。

华金证券研究指出，从最新的注册制新股数据来看，5月发行市盈率至今呈现的明显平抑，预计将打开新股打新收益和新股上市初期投资收益的潜在空间。伴随可见的新股定价博弈逐渐落定、新股发行节奏重新恢复，假设当前在博弈期内呈现的新股定价平抑趋势再度得到确认，预计新股表现将继续趋于活跃。

考虑到新股情绪的恢复及当期新股定价趋势还是呈相对平抑的，华金证券建议在定价合理的前提下保持关注。

（责任编辑：邵晓慧 ）