在美股大跌的背景下，上周A股表现顽强。上证综指全周累计涨0.97%至3316.79点，其余主要股指以涨为主，全周深综指涨2.20%，创业板综指涨3.59%，科创50指数微跌0.98%。

而上周道琼斯指数大跌4.79%，本月迄今共跌去9.4%；此外，标普500及纳指跌幅更大。目前，标普500及纳指均进入熊市，但道指较最高点跌去了19.11%，勉强还不算进入熊市。

美股杀跌与物价飞涨及美联储大幅加息相关，更与经济增长趋于下降等相关。“通胀无牛市”也就罢了，人见人畏的“滞胀”才更令投资者害怕。毕竟，前者还能通过猛加息抑制，后者就像治重症者，医生连下个猛药都得战战兢兢。

不过，在高通胀压力下，美国大概率就得放宽中国产品关税，这就构成了相关出口型A股的投资机会。投资者虽然可参与这类机会，但对所选公司得具体分析，一切得落实到业绩上，一般应挑那些边际受益效应相对明显的出口型股票参与。

A股强势最主要原因大致有以下几个：一是最近公布的5月经济指标超预期，回升迹象显著优于想象，而这落在外资眼中可能进一步强化其对中国经济“有韧性”的固有认知；二是包括宽信贷、基建、汽车补贴、房地产扶持在内的经济支持政策密集；最后是包括北京与上海在内的国内疫情控制情况显著优于预期。

上述最后这条是重中之重，这也是投资者信心的最根本来源，其他利好因素对股市能起效的前提得依赖于“疫情受控”这一根本前提。

非常值得一提的是，上海疫情受控利好远非停留在表面上疫情数据的下降，真正重要的是，这是在绝大多数企业恢复生产或经营的基础上实现的，所以利好就是“实质性的”。

近期有个现象值得关注，即境外资金对A股乐观，上周这个迹象更为明显。上周五，北向资金又流入91.68亿元，全周累计买入174亿元。

因机制或水平问题，境外资金一般会看得相对远些。在他们眼中，中国经济即使低迷，但应属于“否极”状态，未来大概率会回升。

后市方面，A股可能会继续上攻，投资者仍可参与。不过，考虑到股指获利回吐压力正在不断增加，故参与时不能盲目乐观，应尽可能避免追涨。

考虑到此前国际原油、有色金属大跌，故周期股可能受挫。通常当这类股受挫时，市场资金流产生变化，故短期内科技股、消费股更有机会表现，投资者操作时应注意节奏。

笔者已在微信平台开辟专栏，读者可以在每周日至周四晚间通过微信直接查看笔者的最新观点，详情请关注微信公众号每经牛眼（微信号:njcjnews）

（责任编辑：马金露 HF120）