①下半年震荡上行概率较大，但是周期更替“蕴新”时刻！

国泰君安(601211)证券对涨跌进行归因分析认为，（1）纵：周期视角下，经济增长动能有待增强，房地产周期未变，竞争格局在动，总体预期偏弱；投资处于下行周期但高技术产业投资增长较快，库存周期总体向下。周期视角，当前为蕴新时刻，布局时点。（2）横：零和博弈视角下，A股市场年内震荡上行。（3）势：流动性增速下降但结构好转，A股一季度业绩低于预期，股指估值处于低位，市场情绪徘徊，但政策支持下实体经济活力有望增强，利好A股表现。结合“纵-横-势”多视角分析，展望下半年A股市场走势，正处于周期更替的“蕴新”时刻，加之政策面催化，2023年下半年仍处于布局时点，震荡上行概率较大，但期间或显波折。

建议关注以下“2+1”主线轮动：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济平台）、计算机（AI算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、平台经济）等。（2）贯穿全年的主线“中特估”：能源、电力、基建、房地产产业链等。（3）业绩绩优、政策支持下迎来反弹契机的大消费细分领域：食品饮料（白酒、啤酒）、医药（创新药、中药）、周期底部农林牧渔（猪周期）以及汽车产业链（部分新能车、汽车零部件）等。

②高确定高成长龙头攻守兼备，当前估值底部，静待拐点破局

方正证券(601901)指出，中国成分/中国材料开启东方美学新纪元。悲观底部，拐点有望向上。①悲观耗尽：对标行业跌幅更深，对标历史估值已回去年疫情爆发前期底部；②复苏在路上：医美强β支撑高增势能不减，美妆618环比复苏超市场悲观预期，增势上行有迹可循；③持仓低点：机构持股占比及估。

投资建议方面，主线一：高确定高成长龙头攻守兼备，当前估值底部，建议关注爱美客、珀莱雅(603605)、巨子生物；主线二：困境反转龙头静待拐点破局，建议关注贝泰妮、华熙生物；主线三：全产业链复苏标的弹性可期，建议关注水羊股份、丸美股份(603983)、福瑞达、科思股份、上海家化(600315)、昊海生科、华东医药(000963)、美丽田园医疗健康、朗姿股份(002612)等；主线四：关注新股布局机会，建议关注锦波生物、敷尔佳、润本股份、毛戈平、奇致激光、芭薇股份、湃肽生物等。

③内存接口芯片迎机遇？销售贡献明年启动！这些公司有布局

东吴证券(601555)表示，半导体行业自2021年中以来，经历了较长时间的下行，传统的DDR4等需求疲弱，去库存也在持续进行。我们认为行业库存终将去化，需求终将回暖，相应公司传统业务部分业绩有望修复。随着AI服务器迅猛增长、通用服务器平稳增长，单CPU对应内存条数量增长，内存接口芯片有望迎来景气度的提升。根据我们测算，预计到2025年，内存接口芯片（RCD+DB）将有13.5亿美元的市场，而配套芯片市场（SPD Hub、温度传感器和PMIC）将有额外的3.2亿美元，由于Rambus目前正处于配套芯片的产品鉴定周期，预计主要的销售贡献将从2024年开始启动。建议把握DDR5渗透、HBM/CXL等新应用、传统需求回升三重验证下的创新+复苏共振机会。建议关注Rambus、聚辰股份、澜起科技(688008)。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）