①成长股投资内部切换，不仅看梦想，还要有业绩！

国泰君安(601211)证券指出，近两周以来，关于平台经济、房地产、地方债务、中美关系等过去两年被约束的领域集中性的积极变化，意味着需求放缓之下支持性政策发力，尽管力度可能有限，但对市场而言风险敞口出现收敛，总量预期相较于4-6月边际上更稳定，不确定性下降有助于市场情绪的改善与市场的反弹。因此我们认为，上证指数从单边调整转向区间震荡，目前处于震荡区间低位，不妨积极一些，积极找方向做多而不是消极防守。

不论是盈利预期、无风险利率还是风险偏好都不支持当下出现强劲的风格切换，但是成长内部的切换已经开始，这是因为新技术革命概念认知已经深入人心，后续预期的提升需要看到业绩/商业化预期进一步变化才能继续推高股价，因此下一阶段成长投资不仅要看梦想，还要看业绩。推荐：1）低位成长股：预期在底部，受益于周期性恢复、国产替代需求上升的电子/机械设备/军工/创新药。2）新产业成长股：受益于数字经济/AI产业化带来的硬件和材料需求提升和资产重估，推荐通信/计算机。3）新型电力系统建设机遇。推荐需求急迫、技术赋能显著的特高压/智能电网。

②预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，8月或出现转机

中信证券(600030)认为，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。配置上，建议逐步将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

③我国是这一产品最大生产国，行业进入壁垒较高，盈利有望底部向上

信达证券指出，中国已经发展成为全球第一大光伏玻璃生产国，2020年中国光伏玻璃产能已占全球90%以上份额。光伏玻璃行业进入壁垒高，下游客户验证要求严格，一般需要半年到一年的验证周期，是典型的重资产行业，投资强度大，建设周期一般需要1.5-2年，生产过程通常为无间断连续生产。

光伏需求高景气叠加组件双面渗透率提升，我们预计2023-2025年光伏玻璃日熔量需求为7.5/9.8/11.8万吨/天，CAGR达25.3%。2023年2月以后，上游原材料纯碱价格回落，带动光伏玻璃盈利回升。听证会政策实施以来，二三线厂商备案新增产能意愿强烈，从实际项目公示情况来看，新项目普遍的点火日期相比上会时有较长延期，实际产能落地或不及预期，今年3月份以来行业库存有所下降，行业盈利有望底部回升。2022年行业双寡头福莱特(601865)与信义光能占据约50%的产能份额，成本优势显著。

信达证券认为，光伏玻璃行业处在盈利周期底部已超2年，听证会政策实施以来，行业内多个新增产能落地较计划有较明显延后。今年以来，随着上游纯碱原材料价格回落，光伏玻璃行业的盈利能力有所改善。我们认为在光伏玻璃需求持续高增背景下，供需剪刀差或将收窄，行业库存有望进一步下降，盈利有望底部向上，行业龙头产能扩张确定性更强，成本优势显著，市占率有望进一步提升，建议关注光伏玻璃行业龙头公司福莱特、信义光能。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）