舍得酒业百亿目标受阻,销售难题待解
在四川白酒行业的悠久历史中,舍得酒业(600702)作为六大川酒品牌之一,与五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、剑南春、水井坊(600779)、郎酒并称为川酒六朵金花。
2024-05-23 11:00:58
来源:和讯网 黄金海  
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在四川白酒行业的悠久历史中,舍得酒业(600702)作为六大川酒品牌之一,与五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、剑南春、水井坊(600779)、郎酒并称为川酒六朵金花。

回溯二十余年,这些川酒品牌在业绩上曾并无显著差距。然而,经过二十载的市场洗礼与竞争,舍得酒业在业绩上逐渐与五粮液(000858)、泸州老窖等领先品牌拉开了距离。据2023年年末的财务数据显示,五粮液与泸州老窖的营业收入分别高达832.72亿与302.33亿,而相比之下,舍得酒业的营业收入仅为70.81亿。

在市值方面,数据显示,2000年年末,舍得酒业与泸州老窖的市值相差并不悬殊,舍得酒业市值为51.94亿,泸州老窖市值为60.58亿。然而,随着市场格局的变化,两者之间的差距逐渐拉大。

截至昨日5月21日收盘,舍得酒业市值为266.70亿,而泸州老窖市值已飙升至2821.36亿,泸州老窖与舍得酒业的市值差距高达2500多亿,泸州老窖市值已是舍得酒业的十倍以上。

早在2022年,舍得酒业已明确提出了“三年百亿营收”的发展目标,旨在到2024年实现百亿营收的目标。但就目前的经营状况来看,舍得酒业距离达成百亿年营收的目标尚有一段距离。同时,在行业存货积压严重以及白酒市场马太效应日益凸显的背景下,舍得酒业实现百亿营收目标面临着不小的难度和挑战。

存货高企,产能过剩,舍得酒不好卖了

根据最新公布的财务数据,2021-2023年,舍得酒业的营收同比增速分别为83.80%、21.86%、16.93%,归母净利润同比增速分别为114.35%、35.31%、5.09%。可以看出,舍得酒业在过去一年的业绩增长呈现出了放缓的趋势,这一增长速度成为了近三年内的最低水平。

到了2024年一季度末,舍得酒业开始出现增收不增利现象。在2024年一季度末,舍得酒业实现营业收入21.05亿元,同比增长仅4.13%。其营业利润为7.28亿元,同比出现3.54%的下降。

值得注意的是,近年来舍得酒业的库存量持续攀升,2021年至2023年,库存分别为27.94亿元、35.83亿元和44.24亿元。至2024年一季度,其存货进一步上升至45.54亿元,占总资产的比重达到38.18%。

在产品销售面临重大挑战的环境下,舍得酒业近期出现了应收账款的大幅增长,这在一定程度上映射出公司产品在市场竞争中的劣势地位,同时也揭示了赊销现象的存在。数据显示,今年第一季度,舍得酒业应收票据及应收账款显著上升,总额达到6.13亿元,相较于去年同期的3.12亿元,增长额超过3亿元,同比增长率高达96.5%。

另一方面,舍得酒业2023年的合同负债为2.77亿元,较去年同期下降7.05%,这一指标已连续三年呈下降趋势,累计降幅高达58.05%。在白酒行业中,一般采用先款后货的交易模式,因此合同负债是衡量酒企资金运作能力的重要指标之一。然而,舍得酒业合同负债的持续下滑,反映出经销商打款意愿的降低,进而显示出公司造血能力正逐步减弱。

在库存积压严重的情况下,舍得酒业仍坚持扩产,进而引发了产能过剩的困境。据财报数据揭示,2023年舍得酒业的设计产能为6.8万千升,然而实际达成的产能仅达到4.36万千升,产能利用率明显偏低,仅为64%。回溯至2021年和2022年,其产能利用率分别维持在71%和68%的水平,呈现逐年下滑的趋势。

尽管产能利用率持续走低,舍得酒业仍持续加大产能投入。2022年4月,舍得酒业公开发布公告,计划投资高达70.54亿元,在四川省射洪市沱牌镇实施增产扩能项目,以进一步扩充其生产规模。

盈利承压,人事变动,老酒钱难赚

2019年,舍得酒业正式确立了老酒战略,并伴随着品牌口号的发布——“舍得酒,每一瓶都是老酒”,彰显了其独特的品牌价值。目前,舍得酒业已形成以“舍得”与“沱牌”两大品牌为核心,辅以“天子呼”、“吞之乎”、“陶醉”及“夜郎古”等培育性品牌的品牌矩阵。

然而,老酒的战略实施面临着诸多挑战,产品结构正经历向下调整的过程,其盈利能力亦因此受到严峻考验,这已成为当前亟待解决的核心问题。舍得酒业目前正面临与其他高端酒企相类似的“三高”困境,即高端化进程受阻、高库存压力持续存在、以及高端市场竞争态势日趋白热化。

具体而言,高端酒市场动销不畅,高库存问题亟待解决,而主打产品所处的细分市场亦面临着激烈的竞争态势。这一系列不利因素共同构成了舍得酒业业绩增长的困局。

据2023年数据显示,中高端品牌实现的营收额高达56.55亿元,占据了公司整体营收的约86.20%,而普通酒则占据了剩余的约13.80%的营收比重。值得注意的是,舍得酒业中高端品牌的毛利率在过去一年中下降了2.76个百分点,这一毛利水平的下滑无疑对其盈利能力构成了不小的压力。尽管2023年舍得酒业在营业收入方面实现了16.93%的增长,但其营业利润的增长幅度却相对较小,仅为3.07%。

舍得酒业在经营层面面临业绩压力的同时,人事管理方面亦经历了一系列重大变动。2020年,公司原董事长刘力先生因涉嫌背信损害上市公司利益罪,遭到公安机关刑事立案调查,随后,舍得酒业的张树平先生接任董事长一职。

然而,人事调整的步伐并未就此停歇。2022年12月,张树平先生宣布辞去舍得酒业董事长及董事等职务。紧接着,在2023年1月,拥有“复星系”背景的倪强先生接任舍得酒业董事长一职。然而,令人始料未及的是,倪强先生在上任未满一年的时间里,便于同年12月卸任董事长职务。随后,舍得酒业的蒲吉洲先生临危受命,接任了董事长一职。

舍得酒业在经历一系列人事变动后,公司内部结构亦随之发生变动,加之当前存货积压严重,盈利压力增加,使得公司原本设定的百亿目标正面临着考验...

(责任编辑:黄金海 )